陷品牌争议后伯希和更名“奔赴自然”三战港交所，上市前多轮分红超1.5亿元

　　伯希和主体公司更名后股票长期推荐，第三次向港交所递交IPO招股申请。

　　据港交所披露的信息，奔赴自然户外运动集团股份有限公司（以下简称“奔赴自然”）近日再次向港交所提交上市申请书，中金公司、中信证券担任联席保荐人。这也是继2025年4月、2025年11月两次递表失效后，第三次冲刺港股上市。

　　该公司前身为伯希和户外运动集团股份有限公司，其于2026年1月26日，正式由“伯希和户外运动集团股份有限公司”更名为“奔赴自然户外运动集团股份有限公司”。

　　公司定位为中国高性能户外生活方式品牌，核心品牌伯希和创立于2012年，提供涵盖服装、鞋类以及装备和配饰，在社交平台及消费市场中常被称作“始祖鸟平替”。

　　根据上市申请书，2023年，奔赴自然的营收为9.081亿元，2024年增至17.661亿元，2025年进一步增加至27.93亿元；同期毛利率分别为58.2%、59.6%及63.7%。

　　奔赴自然在申请书中提及，受益于品牌知名度持续提升及营运效率改善，公司净利润由2023年的1.519亿元增至2024年2.831亿元，并于2025年进一步增至3.557亿元。同期，公司经调整净利润（非香港财务报告准则计量）分别为1.56亿元、3.043亿元、4.091亿元；经调整净利率分别为17.2%、17.2%、14.6%。

　　据弗若斯特沙利文的资料，国内高性能户外服饰市场相对分散。2024年中国内地高性能户外服饰市场十大品牌零售额合计市占率27.3%，暂无企业在市场上占据主导地位。按2024年按零售额计，伯希和品牌在所有头部品牌中，为中国内地增长最快的高性能户外服饰品牌，2023年至2024年增长107.5%。按2024年零售额计算，伯希和品牌为中国内地三大本土高性能户外服饰品牌之一，占同年市场份额的5.2%。

　　值得一提的是，业务模式上该公司采用轻资产业务模式，并无自有生产设施，而是与选定的原始设备制造商（“OEM”）或委托制造商合作，其根据规格及质量标准生产奔赴自然所设计的产品。

　　从IPO前股权结构来看，上市申请书显示，伯希和的实际控制人为刘振，配偶花敬玲为其一致行动人，二人共同持股约63.18%；公司员工持股平台利辛利伯持股11.1%。2023年至2025年，伯希和完成两轮投资，投资者包括腾讯投资、启明创投等机构基金，其中腾讯投资持股约10.70%，启明创投持股约5.35%。

　　上市筹备期的大额分红也引发市场讨论。招股书显示，2024年6月30日，奔赴自然向股东宣派股息1061.1万元，并于2024年8月全额支付；时隔不到九个月，2025年3月，公司向股东宣派股息4200.8万元，并于2025年8月全额支付。分红节奏并未止步，2026年2月公司再度大额分红，分红规模约1.01亿元，金额约为前两次分红总和的两倍。

　　值得关注的是，此次上市主体更名后再战港股IPO，也被市场解读为意在规避伯希和长期存在的品牌名称历史争议。据南方都市报等媒体过往报道，早前有不少网友发帖质疑“伯希和品牌的创立是为了纪念法国探险家保罗·伯希和”。而此人被认为是中国文物流失的关键人物。网络留存相关截图亦显示，公众号“PELLIOT伯希和”早年曾以此作为品牌故事对外宣传，但目前相关内容已不可查。“PELLIOT伯希和”官方客服人员曾对外予以否认，但未对宣传推文图片情况作进一步说明。

　　伯希和招股书中写有一段关于“有关商标或其他知识产权纠纷的辩护费用可能昂贵且可能扰乱我们的业务营运”的风险因素。其中提到，2024年9月、2025年5月，先后有两名个人申索人向国家知识产权局提交申请，主张其标的商标从其角度而言带有负面含义。其中，国家知识产权局认定其中一名申请人的主张理由不成立，但申索人已于2026年初就裁决提出上诉，后续相关行政诉讼仍在推进审理中。

　　关于本次IPO募集资金的用途，奔赴自然明确将主要投向五大方向：一是加强研发能力，完善并优化产品设计及创新流程；二是强化品牌定位及提高品牌知名度；三是加强多渠道销售网络；四是开展战略性品牌孵化及投资；五是提升运营及信息基础设施数字化水平；六是补充营运资金及用于一般企业用途。

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