渤海证券：经济实现良好开局 A股市场关注再配置机会

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　　市场回顾，近5 个交易日（3 月13 日-3 月19 日），重要指数纷纷调整；其中，上证综指收跌2.97%，创业板指收跌0.25%；风格层面，沪深300收跌2.23%，中证500 收跌5.77%。成交方面有所缩量，两市统计区间内成交11.09 万亿元，日均成交额达2.22 万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少2210.63 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，食品饮料、银行行业实现收涨，而有色金属、钢铁、基础化工行业跌幅居前。

　　数据方面，投资端，1-2 月固定资产投资同比增长1.8%，投资三项均有改善。具体而言，1-2 月基建投资同比增长11.4%，较2025 年全年水平显著改善；一方面，源于统计口径的扩充；另一方面，政策资金集中落地以及 “十五五”项目储备快速释放推动了实物工作量的形成。1-2 月制造业投资同比增长3.1%，较2025 年全年水平边际回升，主要源自传统产业改造和新兴产业需求扩大的带动。1-2 月房地产投资同比下降11.1%，较2025 年全年降幅有所收窄。消费端，2026 年1-2 月社会消费品零售总额同比增速为2.8%，显示居民需求有待提振。

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　　政策方面，美联储3 月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。本次暂停降息主要源自地缘冲突升级所带来的不确定性，短期将推升整体通胀，同时对经济的潜在影响尚待明晰。在经济前景的预期方面，本次议息会议小幅上调了2026 年GDP同比增速至2.4%，同时上调了PCE 通胀至2.7%，地缘冲突下通胀风险显著上行。此外，本次点阵图显示2026 年目标利率中枢维持在3.4%，意味着中位数与会者预计联储年内仍有1 次25BP 的降息空间。

　　策略方面，伴随外部冲突的持续和国际能源价格的大幅上涨，A 股市场近期也受到一定冲击，并呈现震荡调整的态势。客观来看，由输入性因素带来的价格上涨，的确会对基本面的平稳运行带来一定挑战。不过，也应看到开年经济的自身企稳向好以及管理层两会期间对资本市场“稳”的表态，都为资本市场夯实了“稳”的预期。短期市场如果出现超调，则将为中期的配置参与提供良好的窗口期。行业方面，（1）地缘局势有待明朗、资源安全重要性抬升叠加“反内卷”将获推进下，部分资源品和高股息品种的投资机会；（2）政策部署超算集群建设、国内外云厂商资本开支有望延续景气以及Agent 逐步普及推升算力需求等背景下，算力板块的投资机会；（3）政策部署算电协同叠加市场对储能需求的预期抬升下，电力设备领域的投资机会。

　　风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。